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东吴证券--佳发教育2020年报点评:收入+1.3% 标准化考点设备继续下沉 智慧教育产品未来增长可期

5人阅读|来源:汉潮|发布时间:2021-04-06 10:30:53
导读: 【研究报告内容摘要】 2020年公司收入小幅增长,扣非净利润基本持平: 2020年公司实现收 入 5.9亿元,同比+1.3%,实现归母净利润 2.1亿元,同比+2.6%,扣非 归母净利润 2亿元,同比-0.1%。 受疫情影响收入利润增速大幅放缓。 表现略低于我们预期。 标准化考点设备疫情下仍实现收入增长,智慧教育产品受学校线下停课 影响有一定下滑: 公司主要提供教育信息化产品,包括智慧招考和智慧 教育。智慧招考方面,提供的服务主要包括标准化考点运营, 2020年 实现收入 3.8亿元,同比增速+8.6%;智慧教育产品 2020年受疫情影响, 无法进入学校进行施工和招投标, 导致收入同比下滑 11.3%至 1.6亿元。


【研究报告内容摘要】

2020年公司收入小幅增长,扣非净利润基本持平: 2020年公司实现收 入 5.9亿元,同比+1.3%,实现归母净利润 2.1亿元,同比+2.6%,扣非 归母净利润 2亿元,同比-0.1%。 受疫情影响收入利润增速大幅放缓。 表现略低于我们预期。 标准化考点设备疫情下仍实现收入增长,智慧教育产品受学校线下停课 影响有一定下滑: 公司主要提供教育信息化产品,包括智慧招考和智慧 教育。智慧招考方面,提供的服务主要包括标准化考点运营, 2020年 实现收入 3.8亿元,同比增速+8.6%;智慧教育产品 2020年受疫情影响, 无法进入学校进行施工和招投标, 导致收入同比下滑 11.3%至 1.6亿元。

公司在教育信息化领域市占率位于行业前列,已经有丰富的客户渠道资 源和服务经验,具备一定的竞争壁垒: 公司是国内最早从事教育考试信 息化建设的企业之一,属于行业龙头, 在省级综合考务平台市场中市占 率排名行业第一,截至 2020年末,公司产品和服务覆盖全国 29个省, 200多所城市, 8000多所初高中, 5000多所中高职院校和本科院校, 已经具备了一定的竞争壁垒。

未来标准化考试渗透率还有进一步提升的 空间,公司作为龙头也将持续受益。 英语口语机考仍在高速普及中,公司与腾讯合作的新一代英语智能考试 系统有望持续发力: 2020年 10月佳发教育与好学网络、腾讯教育联合 发布新一代英语听说智能考试系统,其适用于更多场景,让传统听说考 试突破性实现“同批次、统考卷”,降低多次使用考试机房频次,保障 考试公平,提升考试效率, 未来随着各省中高考英语口语考试逐步推行 机考,我们预计公司也将持续受益。

智能体育测评系统:政策重视程度提升,校内体育运动或迎来新机遇。 2020年以来国家关于在校学生素质教育建设的关注度和重视程度有所 提高, 体育考试分数占比也有所提升, 公司推出的智能体育学科综合解 决方案,依托机器视觉,可穿戴设备, 大数据,算法对体育运动进行综 合分析,给出解决方案,未来有望享受行业红利,成为新的业务增长点。 盈利预测与投资评级: 公司对教育信息化行业有深刻的理解, 有稳定的 客户渠道资源, 在如何服务,提供什么样的服务方面有丰富的经验,已 经形成了一定的壁垒优势, 考虑到2020年疫情的影响, 我们将公司21-22年归母净利润从 4.0/5.3亿元下调至 3.1/4.0亿元,预计 23年净利润 5亿 元,同比+45%/31%/26%,最新收盘价对应 21-23年 PE 分别为 15/11/9倍,维持“买入”评级。

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